Para comenzar, queda patente la prudencia a la hora de confeccionar las diferentes partidas presupuestarias, algo que viene siendo habitual en el club durante las últimas temporadas y que no es sino muestra del camino que la directiva quiere para una institución en la que últimamente ha primado la viabilidad económica a medio-largo plazo, frente a decisiones más cortoplacistas. Ejemplo claro de tal circunstancia es la remodelación completa del Estadio Santiago Bernabéu, inversión millonaria que sacrifica ingresos actuales del club para generar un incremento en los futuros, y que se ha traducido en una relativa austeridad a la hora de fichar jugadores durante los más recientes periodos de traspasos.

Por lo que respecta al análisis individualizado de las partidas, es conveniente centrarse inicialmente en los ingresos de explotación. Se prevén aproximadamente 770M€ de facturación, lo que supone un incremento de casi +50M€ en relación con la partida obtenida la temporada pasada. Este aumento, sin embargo, tiene su base en unos mayores ingresos de marketing y relacionados con el Estadio, advirtiendo ya un retorno derivado de la mencionada remodelación de las instalaciones.

Por su parte, es curioso que el club prevea un menor ingreso por competiciones internacionales, considerando una clasificación para cuartos de final de la Champions, en contraposición al título obtenido en la pasada edición. Sea como fuere, y pese a la recuperación económica que están experimentado los clubes tras la pandemia, los ingresos totales presupuestados siguen siendo inferiores a los obtenidos al cierre de la campaña 2019/20, en este caso un 6%.

Por lo que atañe al EBITDA, se aprecia una disminución del 25% reduciéndose hasta los casi 150M€, debido principalmente a un menor resultado por enajenación de inmovilizado, al no computar ya los ingresos proporcionados por Sixth Street, empresa dedicada a la gestión de estadios y a la que el Real Madrid vendió el derecho a participar en la explotación de nuevos negocios tras la remodelación del estadio durante un periodo de 20 años. Si bien mucho más reducida, esta partida de enajenación de inmovilizado sigue arrojando un resultado positivo de casi 100M€, lo que podría anticipar la intención de vender jugadores en un futuro, así como la inclusión del traspaso de Casemiro al Manchester United por más de 80M€.

Asimismo, es interesante la disminución en casi otros 80M€ en los gastos de personal, en buena parte por el término de contrato y/o salidas de jugadores que representaban un amplio porcentaje de la anterior masa salarial, como Gareth Bale, Marcelo, Jovic o el ya mencionado Casemiro. También computarían a la baja un menor pago de primas por éxitos en competiciones europeas, en concordancia con la prudencia expuesta en párrafos anteriores.

Siguiendo la misma línea, en lo referente a las amortizaciones, la cifra presupuestada en el presente ejercicio es 50M€ inferior a la obtenida a cierre de la pasada campaña.

La conclusión de todas estas partidas es una reducción de nada menos que el 75% de los beneficios antes de impuestos, que aumenta hasta el 86% una vez descontados los correspondientes tributos. Este dato no deja de ser curioso, siendo que lo lógico sería haber previsto un mejor resultado derivado del fin de la pandemia. No obstante, se ha de recordar que buena parte de los beneficios obtenidos en la pasada campaña provinieron de circunstancias como las analizadas decimocuarta Champions League o contrato de Sixth Street, los cuales no se prevén en el presente ejercicio. Sin perjuicio de todo ello, el club se embolsaría un beneficio neto de casi 2M€ computadas todas sus operaciones.

De esta forma llegamos al final de nuestro análisis.

Espero que haya sido de ayuda este artículo y si quieres saber más sobre la actualidad del Real Madrid, en mi canal de YouTube podrás encontrar otros análisis sobre la economía del club blanco.

Foto: ÓSCAR DEL POZO/AFP via Getty Images

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Muchas son las claves que debemos tener en cuenta y que pueden pasar desapercibidas si no tenemos la vista entrenada para captar lo que los números nos cuentan.

En el día de hoy, analizaremos y contaremos la realidad financiera del club desde un punto de vista técnico, pero bien estructurado y que te permitirá ir más allá de donde se quedan solo los titulares.

Como en toda cuenta de P&G, partiremos desde los ingresos y gastos de explotación y donde ya observamos los primeros puntos clave:

Los ingresos totales mejoran hasta los +712m€ (64m€) motivados en su mayoría por los ingresos de competiciones (nacionales e internacionales) y por abonados/socios.

Sin embargo, el Real Madrid sufre una caída de -24m€ en concepto de Comercialización y Publicidad con respecto a la T21/22 y se siguen manteniendo bajos los ingresos por Matchday, probablemente derivados por las obras de remodelación del Estadio Santiago Bernabéu.

Quizá os pueda llamar también la atención la caída en Retransmisiones, pero se trata de una partida que viene a explicarse debido a que en la T21/22 se incluyeron ingresos de la 20/21 generados por partidos aplazados y la parte proporcional de los mismos vendría a estar registrada en el ejercicio anterior.

Hasta aquí todo en orden, el Margen Bruto del Real Madrid como era de esperar aumenta unos +64,5m€, lo cual es muy positivo.

No obstante, donde debemos poner el foco es en todas las partidas que vienen a continuación y que te voy a contar en detalle.

https://www.youtube.com/watch?v=av7xB5vUJQU&t=801s

Los Gastos de Primera Plantilla aumentan en +98m€, de los cuales, +35m€ vendrían a estar explicados por las primas que el Real Madrid habría pagado a sus jugadores por ganar la UCL, más un extra por la eliminación de reducción salarial del 10% aplicada a la plantilla (unos 40m€ adicionales) y que volvería a sus cifras habituales tras los años de Covid. El resto vendrían a ser aumentos salariales y otros conceptos por objetivos.

De esta forma, la masa salarial del Real Madrid para este ejercicio ya cerrado llegó a situarse en los 519m€, su máximo histórico.

Además, hemos observado que se han dotado deterioros de jugadores por otros 60,8m€ de todos aquellos jugadores que se encuentran o se encontraban en la pista de salida en alguno de los mercados de fichajes (Hazard, Jovic…).

El Real Madrid aclara: «Los activos no corrientes mantenidos para la venta se valoran al menor de su valor contable y su valor razonable menos los costes de venta».

Sin embargo, dotar provisiones no deja de ser algo habitual en un negocio en el que el valor de sus activos más importantes (jugadores) varía constantemente.

Pero donde sin duda viene la verdadera sorpresa es en «Otros Gastos de Explotación» en los que la cifra aumenta en +116m€, debido a los Servicios Exteriores y Servicios Profesionales Independientes.

Probablemente, este aumento en los Servicios Profesionales Independientes de +21m€ se deban en gran medida a costes «no estructurales» derivados de la operación con SS y Legends, pero es una cifra que no podemos dejar de mencionar dado su elevado importe.

En el caso de los Otros Gastos de Gestión Corriente, el exceso vendría explicado dado que el Real Madrid habría dotado una provisión de -72,4m€ por insolvencias y otros riesgos.

Pero entonces, ¿qué ocurre con el acuerdo con Sixth Street y Legends?

Contablemente el Real Madrid ha optado por registrarlo todo en la temporada 21/22, y no periodificarlo en función del devengo de los años en los que dura la operación.

Adicionalmente, al no ser una venta de participaciones sociales, sino que se trata de un derecho de explotación, veremos como en las cuentas se imputa como enajenación de inmovilizado y que tiene un valor contable de +316m€ a favor del Real Madrid.

No obstante, preguntémonos una segunda duda y donde creo que está la clave de todo esto ¿Habría podido el Real Madrid obtener un EBITDA o Resultado Neto positivo sin registrar de este modo la operación de Sixth Street/Legends?

La respuesta es no. Y le pese a quien le pese, es bastante probable que el Real Madrid hubiera presentado unas abultadas pérdidas si no lo hubiera hecho de este modo.

EBITDA +203m€ vs Enajenación de Inmovilizado +316,4m€, la diferencia es de unos 113m€.

Sin embargo, sea como sea, como hemos explicado, el club aplica inteligentemente una provisión de -72,4m€ para crear un colchón contable y eso también se debe mencionar, dado que quizá no se hubiera producido de no tener este ingreso extraordinario.

Explicado esto, avanzamos con las tan famosas amortizaciones, que se mantienen en la línea del resto de temporadas y al Rtdo. Financiero donde observamos que el RM ha imputado solo 18m€ de gastos derivados de su deuda, lo cual también es muy positivo.

Por último, alcanzamos el Resultado del Ejercicio 21/22, el cual se cierra en los +12,9m€ y que permite al Real Madrid mejorar a su vez su Patrimonio Neto hasta los +546m€, y superar de nuevo un máximo histórico.

De esta forma, y tras este análisis, llegamos al final de nuestro artículo, y me gustaría cerrarlo haciendo mención, a que, pese a la coyuntura tan particular explicada, el Real Madrid ha sido capaz de sortear el vendaval y presentar de nuevo unas cifras, que pese al “extra” de SS, son muy positivas. Y no porque yo lo considere, sino porque en un mundo de CVCs, Palancas y Clubes Estado, el Real Madrid ha conseguido competir de tú a tú no solo en lo económico como en lo deportivo.

https://www.youtube.com/watch?v=QkF-ZqdrqXc&t=1216s

Autor: Héctor Mohedano (@HMohedano_)
Tablas: Andrés Montero García
Fuentes: Cuentas Anuales 2021/2022 del Real Madrid CF

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